事件:公司公布2012年半年报，上半年实现收入2.47亿，同比增加10.62%，实现归属于母公司的净利润为4969万元，同比增加35.44%。受益于国家勘探投资增加和海外市场的开拓，公司岩心钻机销量增长迅速，其中全液压岩心钻机销量增加85.71%，立轴式岩心钻机销量增加15.73%；而水平定向钻机下滑57.75%，主要由于市政工程减少，市场竞争进一步加剧导致。

　　由于今年春节较早，使得销售旺季提早了一个月，使得公司2012年第二季度收入1.09亿，同比下滑11%，净利润2147万，同比下滑6%。公司预计2012年1-9月净利润同比增加0%-30%。

　　点评:1）全液压钻机占比提升+传统钻机提价，综合毛利率稳步提升得益于传统钻机提价、原材料价格下降和高毛利率的全液压钻机收入占比提升，上半年公司整体毛利率上升4.27个百分点至36.28%，其中传统立轴式钻机毛利率上升5.56个百分点至33.87%、钻杆上升5个百分点至37.15%、以及50%毛利率的全液压钻机收入占比由去年的12%提升至现在20%。

　　2）煤层气钻机上半年未有销售，但未来前景依然看好公司今年将要交付的3台客户分别是神华（北京）遥感勘查、河南省探矿机械院和东北煤田地质局一零三勘探队，这3台将于下半年收入确认。虽然煤层气钻机需求尚未放量，但根据煤层气“十二五”规划到2015年，煤层气地面抽采量将由2010年的15亿立方米增长到2015年的160亿立方米，年复合增速约为60%，因此我们依然看好其在煤层气领域的使用前景。

　　中报业绩符合预期，短期估值合理，看好长期发展，维持“买入”评级。

　　公司中期业绩增长符合我们的预期，我们调整公司12~14年eps 分别为1.15、1.62和2.15元，目前股价对应12年市盈率29倍，我们看好公司在岩心钻机和煤层气钻机领域的竞争力和长期发展，维持“买入”评级。

　　风险提示:矿产价格持续下滑带来的海外需求的下滑

　　机构来源：光大证券