本应成为白酒股利润“护城河”的预收款如今却成了行业梦魇，虽然半年报白酒股纷纷报喜，但在业绩大涨背后却是预收款的连番下降，悲观的预期也使白酒股频遭见光死。

　　最近中招的是洋河股份（002304.sz），昨日是其刚刚公布靓丽半年报的第一个交易日，该股股价就大幅下挫逾4%，全天领跌酿酒板块，股价创近5个月新低。此前贵州茅台（600519.sh）公布半年报的首个交易日跌幅也在4%以上。洋河披露的半年报显示，期内公司实现营业总收入93.1亿元，同比增长50.85%；净利润为31.74亿元，同比增长74.98%。但在光鲜业绩的背后，公司毛利率已连续3个季度持续下滑至61%，更为严重的是，其预收账款大幅缩水逾8成。

　　据洋河股份半年报显示，公司预收账款从年初的35.13亿元下降至期末的6.72亿元，预收款项比年初减少了80.86%，对此，洋河方面称，主要是年初预收经销商的货款本期符合收入确认条件，实现销售收入。那么，这也就意味着公司上半年收入的30.52%是来自于预收款的释放。一般情况下，预收款并不计算为为当期收益，要等到产品出货后收入才能确认。而这个确认收入的时间差就成为上市公司平滑利润的重要手段，公司一般会在行业景气度较高时将部分业绩存放在预收款项中，等到业绩出现下滑趋势的时候再释放出来。对于白酒行业来说，由于企业拥有较强的议价能力，企业往往会准备部分预收款以备不时之需，白酒企业预收款的集体下滑显然对行业的未来预期产生不利影响。在此之前，山西汾酒（600809.sh）预收账款从年初的11.56亿元下降至2季度末的5.57亿元，降幅为51.79%；五粮液（000858.sz）预收账款则从年初90.47亿元下降至2季度末的74.8亿元，降幅约为17%，最引人关注的贵州茅台上半年预收款也从70.27亿元减少近30亿元至40.45亿元，大幅下降了42.44%。

　　预收款一直被视作白酒公司盈利的“蓄水池”，对白酒公司的业绩有相当重要的作用。预收款的是否充足对白酒公司的业绩预期有着直接影响，合理释放这些手中的“余粮”将对白酒公司营收的增长起到很好的平滑作用，如今白酒股集体遭遇预收款问题，从股价走势不断下滑的趋势来看，市场的悲观预期正在累积。

　　对此，众多白酒公司也在中报里对行业前景作出谨慎的表态，宏观经济放缓打击白酒需求、行业竞争激烈尤其是中高端酒将面临更大竞争已经成为行业共识。但是，虽然白酒股最近走势低迷，仍有机构仍力挺其后市行情。国泰君安就指出，2012年白酒上市公司中报整体利润增速仍能保持在50%左右，再加上中秋国庆旺季备货的启动，短期无需过度悲观。但是分析师同时也表示，年初至今白酒板块已有22%的超额收益，加上市场对行业景气度担忧情绪的弥漫，预计白酒板块短期高位震荡概率较大。