原本就是“蝇头小利”，近期更是越来越“微利”——中报显示，与宏观经济紧密相连的如钢铁、贵金属冶炼等行业的毛利率快速下滑。部分行业原本10%不到的毛利率甚至下滑了近5个百分点。

与此同时，那些与宏观经济关联不算密切的大消费板块相关子行业，如男女装等生产企业的毛利率反而出现了进一步的上涨，有越来越“暴利”的趋势。

“中报风险基本释放完毕。未来市场的关注点将从看上半年业绩的兑现转为看下半年业绩改善。”上海某分析人士表示。

大消费行业毛利率不降反升

尽管宏观经济下滑，但是那些和宏观经济关联并不密切的大消费类公司则体现出了“抗周期性”，不少子行业毛利率不降反升。

比如，在整个纺织服装板块中，处于下游的相关品牌零售类公司的毛利率就出现了提升。wind统计数据显示，女装子板块的上半年毛利率为44.04%，而去年同期的毛利率仅为37.86%，上升了6.18个百分点。

其中，号称“中国高端女装第一股”的朗姿股份(002612.sz)尽显“高端本色”，上半年公司的毛利率为62.21%，相对于年初的59.96%，上升了2.25个百分点。

除了女装之外，男装也继续发挥出强大的赚钱效应。今年上半年，申万男装子行业的毛利率为45.43%，同比上升了6.49个百分点，相对于女装子行业，盈利能力增长幅度更为明显。举例来说，九牧王(601566.sh)的上半年毛利率为57.57%，相对于去年同期的56.46%，提升了1.11个百分点。

此外，上半年业绩变化受到市场普遍关注的家纺子行业尽管被指增速放缓，但是从毛利率这项指标来看，该行业的表现并不算太差。wind统计数据显示，上半年，该子板块毛利率上涨了1.04个百分点。尽管如此，著名的“家纺三剑客”中，除了梦洁家纺(002397.sz)上半年的毛利率微涨之外，罗莱家纺(002293.sz)、富安娜(002327.sz)的该项指标分别下滑了2.96个百分点、3.05个百分点。

当然，毛利率并不能完全印证业绩，家纺三剑客中，富安娜上半年以净利润增长27.61%位居第一，而曾经的明星公司罗莱家纺的业绩则出现负增长。

事实上，由于曾经的高成长行业已经出现增速放缓的迹象，市场给予该板块的估值也大大低于从前，使得相关公司近期股价表现不尽如人意。

和纺织服装板块上半年的走势相比，食品饮料板块特别是白酒子板块上半年的表现可谓“红红火火”。

wind统计数据显示，今年上半年白酒子行业的毛利率高达72.17%，事实上，这也是2009年以来，白酒子行业取得最好的中报毛利率，由此可见白酒行业可谓正处于行业的巅峰时期。相比之下，啤酒和黄酒子行业的盈利能力就远不如白酒。

周期性行业毛利率大幅下跌

宏观经济下滑的大背景之下，一些周期性行业的毛利率表现显然没有上述非周期性行业这么“幸运”。事实上，相关行业的毛利率不但没有出现上涨，反而出现大幅的下跌。

其中，金属类行业，包括黑色金属、有色金属、有色金属冶炼行业的毛利率下滑尤其明显。

wind数据显示，黑色金属中的钢铁子行业上半年的毛利率为5.2%，与去年中期的7.83%相比，下跌了2.63个百分点。比如，宝钢股份(600019.sh)由于出售资产使得上半年的净利润表现亮眼，但是其毛利率从去年中期的9.59%下降到了今年中期的7.82%，下降幅度为1.77个百分点。其他钢铁公司的毛利率也出现了普遍性的下滑。

除了黑色金属之外，有色金属也难逃毛利率下降的局面。铝、铜、铅锌等相关有色金属冶炼与加工子行业的毛利率均出现了下滑，同比分别下降了5.06个百分点、2.84个百分点、1.65个百分点，而相关企业更是出现亏损。

宏观经济下滑、房地产行业受调控，建筑建材板块中的建筑材料子行业从毛利率29.73%下降到23.24%，下滑幅度为6.49个百分点。尽管如此，该板块中的建筑装饰子行业的毛利率则不降反升，从19.77%上升到了20.21%，上涨0.44个百分点。据了解，这主要是因为相关公司，如金螳螂(002081.sz)、洪涛股份(002325.sz)等公司的主要业务为公装领域，而未受到太多房地产调控的影响。

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