 在3月27日的下午，几家新闻媒体报道，有人因一条推文赚了240万美元。这条推文是《华尔街日报》记者Dana Mattioli发布的突发新闻。  在 这条推文发布之后几秒钟之内，有人——或者更确切些地说有某物——以任何人做不到的速度，花110,530美元购买了拓朗半导体公司30万股票的期权。几 分钟之后，一直到下午收盘，在人们以人类的速度分析Mattioli的收购传闻的时候，拓朗股价一路飙升。结果，这些廉价的期权带来了240万美元的利 润。随后猜测都围绕在这样一种观点：一个自动程序（“机器人”）扫描到了这条推文，分析了其含义，马上根据运算法则购买了这些期权。在有人知道发生了什么 事之前，这个机器人已经读过这条推文，大赚一笔。 我认识一个在这次交易另一头的小伙子——他不是机器人。他说这样的事情不是第一次发生在他身上。他确信有人想出了推特交易运算法则，这比他之前见过的算法都快。他担心这种快速算法可能最终会让他失业。 我 的朋友是华尔街的股票期权造市商。你可以从他那里购买期权，期权就是以你同意的价格在未来某个时间购买股票的权利。比方说，在目前这个点一支股票的价格是 每股30美元，你购买了大量期权，这些期权让你拥有在一个小时内的任何时间点以每股35美元的价格购买这支股票的权利。这些股权目前很便宜——用行话说就 是“期权处于价外状态”，所以可以以很低的价格购买到——但如果这支股票突然在接下来的10分钟内涨到40美元或者更多，这些股权就很值钱了。 准 确解释我朋友的工作在现实中是怎样操作的还是挺复杂的，但你可以把他想象成赌注登记经纪人。他能够为你下注：股票是上涨还是下跌。跟赌注登记经纪人一样， 他本质上是在防守，下注者是在进攻。他需要设定一个反应现实赔率的投注线。但如果有一个投注者知道一些别人都不知道的信息（比如，球队的明星队员不会参加 周日的比赛，或者英特尔即将购买这个球队），那么我的这位朋友可能会输得很惨。 3 月13日下午，我的朋友发现了一件奇怪的事。突然有传言说（媒体过后也报道了）埃克森可能会购买一家名为Whiting Petroleum的公司，在短时间内——在任何人可以做到之前——有人已经“在期权市场烧了一把火”。交易被暂停，但是交易重新开始的时候，损失已经不 可挽回了。我的朋友说：“我个人在一秒钟内损失了10万美元。”他的公司损失更多。那购买期权的那个人或什么又赚了多少？“我猜他们赚了100万到200 万美元之间。在一秒钟内能赚这么多已经很不错了。” 后来就是在3月27日发生的著名的 拓朗事件了。再然后，在4月1日，制药公司Receptors卷入了收购传闻，这种事情再次发生。Receptor公司股票暴涨，但是有人已经以闪电般的 速度购买了大量期权，赚得盆满钵满。（我朋友的公司在这两起事件中侥幸地没有遭受重大损失，总共只损失了不到3万美元。其他人肯定就没有这么幸运了。）在 上述每一次事件中，买家似乎在瞬间之内就回应了一条推文，或者可能是在网上其他地方发布的一句话——确定确切的触发因素很困难。 有 没有可能是人而不是机器完成了这些交易？我的朋友认为这不可能。下单的复杂性会降低人的速度，做不到这么快完成交易。“对我来说不可能这么快。在你看到信 息，分析信息，再按下‘购买’按钮的时候，时间已经过去很久了。这个速度难以置信。他们在消息出来几秒钟之内买下了一切，这是人手做不到的。” 参 与这些交易的有没有可能不止一个团队？我的朋友再一次认为不可能。他说所有三次交易都是在一家名为Lime Brokerage公司的名下完成的。Lime公司不会直接进行交易，而是协助其他人完成这些交易。但我的朋友确信利用Lime的名义进行这些交易的时同 一个人。我的朋友说：“我的工作基本上就是发现模式。这三次交易都使用了同样的模式。所以是同一个人。” 当 我向Lime公司的首席运营官Tony Huck打探时，他说他认为Lime公司的客户进行这些交易的可能性不大。尽管他承认有这种可能性，但是他说期权交易只占Lime公司业务的一小部分。在 提到这些事件时，他说：“这不符合我们公司客户交易的方式和规模特征。”我回头跟我的朋友核实了一下。然后我再次跟Lime公司进行联系，告诉他们说我看 到了一张成交单，上面显示Lime是其中一项交易的经纪公司，这项交易是在迈阿密期权交易所完成的（Lime是迈阿密期权交易的41个注册成员之一）。 Lime要求再给一点答复时间，我给了他们几天时间，也提了几个要求，但是Lime没有进一步评论。 如 果你读过迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)的书《Flash Boys》，你就会知道交易战争经常发生。但书中的故事跟我们这里谈到的事件有点不一样。书中的那些高频交易者发现有人有意以每股5美元的价格购买一支股 票，然后他们使用技术手段迅速买下这些股票，再以每股5.01美元的价格转售给这位有意购买者。他们通过一次又一次购买大量不同的股票，积少成多，积累起 大量财富。 我们这里谈的是根据突发的传闻进行的期权交易。由于期权是金融衍生产品—— 你购买的是购买股票的权利，不是股票本身——你可以以更少的现金支出获得更大的收益。让我们所谈的这些交易显得非同寻常的是，这些交易是在交易日结束前的 最终时刻购买的，这些期权再过几分钟就会失效了。任何股票在接下来的几分钟内突然暴涨的概率非常低，即将过期的期权可以以很低的价格购买到，如果能获得回 报，这些赌注的利润是非常可观的。试想一下，如果购买拓朗期权的买主花110,530美元购买了拓朗的常规股票，他会在交易日结束前净赚3.4万美元。但 是，他购买的是期权，他赚了240万美元。 能够根据新闻内容进行交易的机器人已经出现 好几年了。彭博、道琼斯等新闻媒体甚至已经推出了面向计算机的简短新闻，他们以机器更容易识别的格式向机器人直接发送信息。还有报道称有对冲基金根据推特 上的观点进行交易。在拓朗事件中，机器人读到了推特上的传言，理解传言内容，然后马上执行期权策略。对我的朋友来说——或者至少对他在其中工作了7年的商 业领域来说——这是全新的事物。他说：“这在过去感觉是一场非输即赢的赛跑，但他们研发出了这些运算法则，我们现在是完全无能为力。我们成了易被攻击的目 标。这次事件中所使用的运算法则是我们见过的最先进的版本，属于完全不同的级别。” 这 跟期权交易的理论宗旨相去甚远。期权本身是为了让股票交易者不遭受潜在损失而提供的一种保险（“对冲”）。像我朋友这样的造市商创造了可购买这种保险的环 境。然而，这种机器人把期货市场当成了轮盘赌——不同的是它知道球会落在哪里。我的朋友说：“如果其他人有我们所谓的‘未来蓝图’，这真的感觉他们是在打 劫你。确实，他们正在做的事情是合法的，你可以说这很公平，拥有最快速电脑的那个人赚到了所有的钱。但是回想1995年，期权的意义仍然是保险，想象一下 你告诉别人说有一家公司制造的高速电脑能够阅读推特上的传言，然后在一秒钟内购入股票，很快就赚到了几百万美金。在那时这简直是不可思议，但现在确实发生 了。” 公正地说，使用机器人也会有风险。哥伦比亚商学院教授Paul Tetlock说：“依靠互联网内容自动交易是竞争激烈的业务，许多公司尝试过了，结果失败了。”机器人也有可能出大错。Tetlock举了个例子，联合 航空公司2002年破产的旧新闻不知怎么在2008年重新出现在网上。“运算法则根据这条旧新闻进行了交易，联合航空公司的股价在几分钟内下跌了 76%”，但最后在当日几乎又完全反弹了回来。 Tetlock觉得没有理由担心这些最 新发展会有道德上的问题——即使最后在这个市场大家都使用机器人来完成交易。Tetlock说：“跟手指速度最快的人或者个人关系最广的人相比，最聪明的 计算机高手从股票交易中赚的更多。如果人类编写的程序比人类本身能更好地利用新闻来进行交易，没有明显的理由市场会受到损害。在那样的环境下，股票价格会 随着新信息快速准确作出反应。” 除了机器人会出错，还有另外一个风险：少数设计及其高 效的机器人会把其他人淘汰出局。那样市场会萎缩，机器人的用处也就不大了。南加州大学商学院教授Kenneth Ahern说：“如果大家都得到一样的信息，但是每人以不同的方式分析信息，或者看法不一样，市场应该会得出最合理的价格。但如果你遇到入门门槛，有些人 速度比其他人要快，价格会出现偏差。当然，偏差只会出现很短时间。我还没有见到足够的证据能够表明我们应该对此进行监管。我担心的一直是管理者能否会比市 场做得更好。” 你可能会认为那些编写出这些运算法则并从中获利的人是天才。但从另外一个角度来看，我的这位朋友感觉就像有人把手伸进了他的口袋把钱拿走：“他们就像是新闻一发布就进行交易的内部人士。” (责任编辑：laiquliu) |
