今年包括美元持续走强，大宗商品价格下滑以及全球货币政策和经济财富差异等各大主题给投资者造成真正的难题。这些趋势给市场带来更大的挑战亦创造了机会。那么，2015年该如何投资？

外汇投资做多美元

摩根士丹利策略师Hans Redeker在11月30日的一份客户报告中推荐了2015年的十大外汇交易。而其中的主旨便是做多美元。

第一，做空欧元。摩根士丹利认为2015年欧元将承压，受欧洲央行宽松立场、投资资金从欧洲货币联盟外流、欧元被当作融资货币、全球央行削减外汇储备中的欧元比重等因素影响。

第二，做多美元兑日元；在这份报告中，Hans Redeker认为2015年底美元兑日元的目标价127；日本央行刺激措施和GPIF改革应该会导致更多投资资金流出日本；日本国内政局给抗击通缩努力带来重大风险。

第三，做空英镑兑美元，由于政治不确定性增加，预计英镑将面临更显著的下行风险。因此下调明年英镑兑美元预期；且第三季度和第四季度目标分别下调至1.45和1.47。

第四，做多美元兑新加坡元、韩元和泰铢，因新加坡、韩国、泰国面临低通胀压力，且可能受中国增长放缓冲击。

第五，做多美元兑挪威克朗；挪威石油行业投资下滑及可能随之出现的第二轮效应令挪威克朗面临下行风险。

第六，做空新元兑印度卢比；卢比明年依然将是受欢迎的新兴市场货币，而新元料将因为中国经济的减速及通胀下降而遇到问题。

第七，做空澳元兑加元，因澳元尚未调整到适应澳大利亚贸易下降的水平，而加元将受惠于美国经济的复苏。

第八，做多美元兑匈牙利福林和波兰兹罗提等一篮子货币；因为通缩风险和欧元带来的竞争力挑战，意味着当地决策者可能会把鸽派政策维持较长一段时间，在某些情况下甚至会追求在口头上或政策上打压本币。

第九，做多墨西哥比索兑哥伦比亚比索；全球经济在2015年进一步再平衡支持了将受益于美国复苏的墨西哥比索，而哥伦比亚比索和该地区的其他货币将受到大宗商品价格下跌和中国需求疲弱的冲击。

第十，做多美元兑澳元和新西兰元一篮子货币；因中国经济从依赖出口和投资转向内需，未来或将取得再平衡，受到中国进口需求支撑的经济体在2015年受到的冲击将上升；因此澳元与新西兰元等国家的货币将因此受到影响，而目前其实际的有效汇率(REER)处在历史高位，故而2015年并不被看好。

看好中国股市

高盛每年都会发布来年的最佳交易机会，在其去年发布的6个交易建议中，目前来看有“4个盈利，1个亏损，1个基本持平”。对于2015年，高盛发布的建议除了继续做空欧元外，其认为全球有相当部分地区和国家的股市值得投资。

高盛在外汇市场的建议是：继续做空欧元。高盛预测欧元兑美元在未来12个月将跌至1.15，同时反映了高盛看涨美元和看跌欧元的判断。

此外，高盛建议投资者在收益率高于3%时买入美国10年期国债，但低于2%时不要买。高盛预计美国10年期国债收益率明年6月将达到或超过3%。而目前收益率大约为2.3%。

另外，做多美国高收益率信用债也是高盛的建议之一。高盛认为，最近美国高收益率企业债市场表现落后只是暂时现象，未来该市场应该有良好的表现。

在商品期货方面，高盛的建议是通过2015年12月LME期货进行空铜多镍的套利交易。这一交易的逻辑是“供给差异”，因为铜进入了20年一次的供给周期、供给增速高于趋势水平。

值得一提的是，高盛还看好明年的中国股市。该投行称，2014年中国经济的增长之路可谓崎岖不平，市场对GDP增速的忧虑频现，宽松的货币政策也频频出现。但宽松的货币环境也为中国经济来年的发展奠定了基础，高盛建议投资者为中国增长放缓做好准备，但仍看多中国股市。

高盛在研报中指出，随着政府寻求在刺激增长和推动改革上取得平衡，预计未来一年，中国很可能再现2014年的增长模式。高盛预计，今年中国经济增速或为7.3%，明年目标或降至7%。尽管经济面临挑战，但中国经济仍能够受益于外部环境改善。这其中包括宽松的全球金融状况、较低的大宗商品价格等。这些因素，加之较低的增长目标，将有助于中国明年推动改革。

此外，摩根士丹利首席策略师Adam Parker预计，2015年美国股市将进一步上扬。Parker在摩根士丹利2015年全球战略展望报告中表示，进入2015年，美国市场将继续第三年的牛市。其12个月标普目标位为2275点，较现在价格上涨10%。预计2015年和2016年，公司利润将增长7%，而市盈率将上涨至17。

私营银行Coutts投资主管Arne Hassel表示，曾稳定发放股息的银行自信贷危机以来名声扫地，意味着投资者会避免投资银行股，股价将变得相当廉价。

Hassel指出，全球范围内，银行自1980年以来仅折价5%左右。欧洲与日本银行极具吸引力，因欧洲不良贷款已经达到峰值。

Hassel称：“仅靠评估不足以进行合理投资。美国银行自 2011年初以来表现一直优于其它同行。不良贷款（NPLs）自2011年初以来开始呈下降趋势，这是一个好的开端，但银行还需重新开始放贷。日本贷款自 2011年底以来稳步增长；欧洲央行（ECB）近期数据显示贷款自2007年初以来首次有所增长。同时，美国贷款加速增长因经济复苏抵消收紧的放贷条 件。”

做空大宗商品 油价、金价仍是首选

德意志银行（Deutsche Bank）策略师表示，大宗商品价格大幅修正后，投资者可能重新建立多头头寸仓位，但美元强劲可能抑制大宗商品基准回报率，不及股票。

如果布伦特原油价格降至60美元下方，可能加大美国高收益能源公司的违约风险。同时，低油价会拖累其它贵金属的前景。

德意志银行大宗商品研究主管Michael Lewis称：“假设OPEC维持当前石油产量不变，我们认为石油市场基本面至少在未来六个月内会持续疲软。这一局面将持续向OPEC施压，或迫使OPEC在2015年1月的会议上或者提早减产。”

德意志银行亦看空黄金，因美国可能加息，股票和货币市场都将利空贵金属。Lewis称：“如果我们是正确的，美元兑欧元明年底跌至1.15，那么，鉴于黄金与美元过去六个月的历史关联性，金价可能跌至1075美元/盎司。”

Lewis表示，分析师预计金价明年平均为1225美元左右，与油价不同，分析师根据较好的追踪记录来预测金价走势。Lewis补充道：“即便如此，金价可能跌向1000美元在我们看来亦不足为奇，这一价位符合黄金的历史估值”。

投资债券的收益率仍偏低

施罗德集团（Schroders）负责人Marcus Brookers表示，因全球债券收益率降至历史低位，固定收益市场的安全边际趋向稀薄，同时利差正接近历史高位。

Brookers指出传统的固定收益在加息的环境下表现不佳，如果美联储如外界预期，2015年开始加息将重挫固定收益资产。

Brookers称：“尽管如此，从持续流入的规模判断，大多数投资者似乎可以承受这样的风险收益率。我们并未处于风险中，而风险只有有限的暴露。理论上讲，预期收益率几乎处于历史最低，风险偏好高涨和流动性泛滥，对此，投资者需谨慎行事。”