第十二届中国网络媒体论坛分论坛“新媒体投融资的机遇与挑战”今日下午在哈尔滨举行。东方网总裁总编辑徐世平、人民网董秘刘楠、启明创投成长型行业合作人于佳、时代财富资本合伙人刘龙军参加第三组分论坛讨论，并发表演讲。中国广播网副总裁伍刚主持分论坛。其中启明创投成长型行业合伙人于佳在论坛中分析了目前国内创投市场现状，以及国内企业在海外上市情况。

于佳认为，目前国家三网融合在明年将全面的推广，这为新媒体带来了一个巨大的发展空间，尤其是在3G这个产业的发展，也使新媒体发展平台融合的趋势越发的明显。

       对于新媒体行业行业本身的发展来说，于佳指出，未来新媒体将加速替代传统媒体。现在我们大家可以看到，原来以电视、路牌广告，就是这些传统媒体，包括报纸广告，这些传统媒体广告逐渐在萎缩。前几天《新闻周刊》宣布停止营业了，报纸广告已经取缔了。所以我们看到未来的趋势应该是新媒体逐渐取代传统媒体，内容为王和产业链纵向和横向整合的两种趋势都已经非常明显。

　　以下是启明创投成长型行业合伙人于佳演讲实录：

于佳：我先自我介绍一下，我是来自启明创投，我们是一家以美元为主的创投公司，我们现在管理人民币资金，总共有十亿美金的规模。在我们投资领域里面，我们其实是非常多地在投资PMP，我们在PMP领域差不多达到50家。这里面有一些耳熟能详的公司。比如说像凡客成品，像大众点评、小米手机、世纪佳缘等等，基本上大家日常用的很多网络或者说很多这种互联网的公司，我们都是有介入的。

我们非常希望能够在这样的机会里，跟大家能够探讨一些新媒体的投资机遇，也希望能有机会在未来的时候，能跟大家有一些合作。

我现在要讲的，主要是讲我们新媒体行业一些基本发展趋势和新媒体行业投资机会的一些观点。新媒体我觉得是非常有空间的行业，相对于旧的传统媒体而言，新媒体主要包括像电子商务、社交媒体、门户网站、网络游戏、即时通讯、搜索引擎、电子支付，包括数据服务等等领域。我相信在座的，可能都会跟新媒体打过一些交道。比如说微信，我相信很多人在用，它是属于一种社交媒体，也是属于一种手机移动平台应用，包括其他电子商务，我相信现在有很多人都在网上去买东西。电子商务这种快速的发展，也给我们生活带来了很多的便利。

随着三网融合的推荐，我前几天看新闻，三网融合第二阶段试点工作已经开始了，明年我们开始全面推开。三网融合的推广，对新媒体带来了一个巨大的发展空间，尤其是在3G这个产业的发展，也使新媒体发展平台融合的趋势越发的明显。

随着科技的发展，我们随着各种不同新媒体的形式也演变的越来越多。比如说我看过3D的展示屏，以前我们是平面媒体广告，现在越来越多开始变成3D的显示屏，还有交互应用。比如说我们跟电视里通过安装软件或者是硬件的配套，能跟电视里进行交互，这种交互可能会带来包括教育上，包括运动、体育各个方面的一个巨大的变化，行业的变化。

这是一个全球广告市场的基本数据。大家可以看到全球广告市场它基本上保持了一个平稳的发展，基本上在未来的几年，每年会保持5%左右的一个增长率，到今年差不多能达到4890亿美金市场规模，这个市场对我们来说是非常巨大的。

在全球广告市场中，在线广告市场的增速是非常明显的。我们看到它的增长率基本上达到15%左右。这也说明我们新媒体在这个领域会有一个巨大的发展空间。2012年差不多达到887亿美金的市场规模。

中国跟其他的欧美国家还是有一定的区别，中国在互联网广告方面市场增长率尤其显著。2012到2015期间我们预计达到21.5%的市场增长率。这是我们通过一些调研，然后得出的一些数据结果。那么我们发现，有50%的人在看电视的同时，也在使用其他的终端。而在这个里面呢，其中45到59岁年龄段，将近50%都是在同时使用其他的，所以我们可以看到，从25岁到59岁正是青壮年的阶层，他们在看电视的时候同时使用其他的终端，已经达到了80%的一个市场份额。这是中国和美国不同广告形式的对比。我们从04年开始做了这么一个数据的统计，那么发现搜索引擎广告从04年24.4%，一直增长到未来13年应该达到的40.5%这样一个比例。那在这个增长过程中，搜索引擎广告其实获得了一个很大的发展，包括它相关产业链，品牌图形广告相反它有所降低。从55.6%，未来将会下降到35%左右。这也是告诉我们大家一个趋势，我们将来可能会像美国这种发展趋势差不多，品牌图形广告和搜索引擎广告的比例，大概是在差不多1：1的概念，品牌通讯广告占1%市场份额，搜索引擎占到1.5%。

随着科技的发展，我们随着各种不同新媒体的形式也演变的越来越多。比如说我看过3D的展示屏，以前我们是平面媒体广告，现在越来越多开始变成3D的显示屏，还有交互应用。比如说我们跟电视里通过安装软件或者是硬件的配套，能跟电视里进行交互，这种交互可能会带来包括教育上，包括运动、体育各个方面的一个巨大的变化，行业的变化。

这是一个全球广告市场的基本数据。大家可以看到全球广告市场它基本上保持了一个平稳的发展，基本上在未来的几年，每年会保持5%左右的一个增长率，到今年差不多能达到4890亿美金市场规模，这个市场对我们来说是非常巨大的。

在全球广告市场中，在线广告市场的增速是非常明显的。我们看到它的增长率基本上达到15%左右。这也说明我们新媒体在这个领域会有一个巨大的发展空间。2012年差不多达到887亿美金的市场规模。

中国跟其他的欧美国家还是有一定的区别，中国在互联网广告方面市场增长率尤其显著。2012到2015期间我们预计达到21.5%的市场增长率。这是我们通过一些调研，然后得出的一些数据结果。那么我们发现，有50%的人在看电视的同时，也在使用其他的终端。而在这个里面呢，其中45到59岁年龄段，将近50%都是在同时使用其他的，所以我们可以看到，从25岁到59岁正是青壮年的阶层，他们在看电视的时候同时使用其他的终端，已经达到了80%的一个市场份额。这是中国和美国不同广告形式的对比。我们从04年开始做了这么一个数据的统计，那么发现搜索引擎广告从04年24.4%，一直增长到未来13年应该达到的40.5%这样一个比例。那在这个增长过程中，搜索引擎广告其实获得了一个很大的发展，包括它相关产业链，品牌图形广告相反它有所降低。从55.6%，未来将会下降到35%左右。这也是告诉我们大家一个趋势，我们将来可能会像美国这种发展趋势差不多，品牌图形广告和搜索引擎广告的比例，大概是在差不多1：1的概念，品牌通讯广告占1%市场份额，搜索引擎占到1.5%。

我国新媒体行业的发展，我们是觉得有三点值得我们关注的。第一是正确导向，因为在我们的投资里面，其实我们不单把新媒体拿出来，我们通常称作为文化创意产业，文化创意产业基本上以新媒体为主。政策导向上，国家和地方政府加大了对文化产业关注，包括对很多政策的辅助，使最近这几年文化创业产业纷纷设立，也就是资本的驱动，文化创业产业，现在形成政府包括第三方资本，这里面包括原有的美元资金，包括人民币的资金，都纷纷进入了文化创意产业。银行提出了质押产权。像一些电影在制作期间就获得了很多银行的贷款，多种的资本模式会使新媒体的行业发展，给它带来很多这种资金支持。

从消费需求上来看，中国人均可支配收入逐年上升，在文化投入方面的占比也不断增加，这也是我们基于需求的发展也是有很大的动力。

对于新媒体行业行业本身的发展来说，我个人认为未来新媒体将加速替代传统媒体。现在我们大家可以看到，原来以电视、路牌广告，就是这些传统媒体，包括报纸广告，这些传统媒体广告逐渐在萎缩。前几天《新闻周刊》宣布停止营业了，报纸广告已经取缔了。所以我们看到未来的趋势应该是新媒体逐渐取代传统媒体，内容为王的趋势也更加明显，所以好的内容会带给大家更多的兴趣，也使广告有更多的受众。产业链纵向和横向整合也逐渐加速，这个我们后边会更加加。11年和12年，尤其12年经济形势比较趋缓，所以广告主增加支出这方面有所减缓。

从目前行业发展来看，多网全屏跨平台的云计算服务，，趋势非常明显。包括这种多屏，就是说不同移动终端，包括各种不同互联网公司、互联网机构，跨平台，包括像电视呀、互联网呀，各种不同的品牌，包括手机移动这种跨平台这种云计算服务，有非常理想的磨合趋势。那么线上线下这种偶合趋势也非常重要。当然我们很难不注意到规模发展的优势。互联网企业，腾讯、百度这些巨人企业，它所带给的一些资源和优势也是很多企业非常看重的。所以我们这个行业，通常有一些企业是不能透明的。为什么?就是因为这些企业在做的时候，巨人不会理你，因为你不赚钱，但是到你发展到一定的程度，他觉得这个模式是好的，他要么把你买了，要么重新设立模式去做，让你毫无还手之力。这是我们整个互联网领域面对的困境、瓶颈，很多创新企业没有发展起来，因为它遇到了很多天花板。当然我们希望未来有更多的机会和空间，让中小企业能够发展起来，这也取决于我们这些巨人企业，给他们一些时间。

就像大概前年，看了一家企业叫微客，叫猪八戒网，后来APP投资了，在座的可能会有人知道，它是在网上提供一种比如说CtoC的服务，或者是BtoC的服务，当时我们觉得这个行业还是很好的，但是后来觉得如果他做，一旦做的比较不错了，一是会面临巨型企业进入的竞争，另外一个它本身这个行业会有一些跳板，所以我们经过考虑之后没有做。这会变成我们做投资决策重要的考虑之一。

不断涌现的这个新媒体呢，我们发现会有下面这些特征。一是移动互联网，越来越多移动互联网应用，像世纪佳缘、淘米网，我们最初在PC上试用的。随着移动互联网发展迅猛的态势，我们发现很快这些企业都在做移动互联网的应用，所以现在在手机上也随时可以登录佳缘，随时可以登录淘米网，我们也相信这是未来很重要的趋势。

第二是金融化发展趋势。最近有精准营销，而且很多企业的法非常的新颖也非常有创意。但是这些精准营销的公司，总体给我们的感觉是商业模式还没有完全成熟，所以它还有很多的不确定性和风险。个性化这种需求聚合，这个就不多说了，每一个人都会体现的很明显。

再一个是智能化信息整合，互动和交互变成这个领域很重要的一环，我们大家都希望在互动和交互过程中会有一个更好的发展。

其实我是想讲四个领域，我没有把所有的部分讲了，我讲了主要的领域，但是最后那一个领域，我觉得跟新媒体相对来说不是那么紧密，所以就没有提。

第一个是传媒娱乐领域。

我们国家在传媒娱乐的投资是非常巨大的，并且在IPO重启之后，15家成功IPO，这个主要是在国内上市的，大多数集中于影视剧制作和互联网领域。移动互联网这个行业，本身是在一个刚刚发展的一个进程中，所以从开始的发展，当然这个公司都是比较小，它的投资金额相对也比较低一点。从07年到12年11月，一共有三家企业上市，集中于电信的增值和服务领域，包括深圳、香港、美国都有一些上市企业。这个就像南讯，这也是我们投资的一家企业。

网络游戏行业一共发生134起投资事件，1.76亿美元，平均8.05万美元。这个是初期不挣钱的时候，它非常紧张的时候，往往很多人不敢投。但是一旦网络游戏发行了，他不需要钱，要么很贵，要么投不进去。所以我们投网络游戏的时候，通常网络游戏还没有发行，很早就投进去。当然这里面还有一个风险，有可能它有一个爆发性的增长，有可能这个游戏不被大家喜欢，就有一个风险在里面。八家实现IPO，一家在创业板上市，其他都是在海外上市。我其实蛮想讲一下海外上市，像我们以前做美元投资，我们基本上用VIE在海外上市。从去年底今年初，中概股被做空以后，其实我们在海外上市的渠道，就是很多像这种互联网的企业，如果再想继续在海外上市，难度变得非常大。包括前一段时间，美国仍然在制裁像四大会计事务所或者是一些律师，帮助中概股上市的四大律师，其实也间接打击了中概股在海外上市，今年像YY有限几个在海外上市，但是估值上市了很多。

我们觉得投资机会其实有下面几个，一个是主体分类改革，像人民网的改革，像一些出版集团、影视制作等等股份制改造，这里面有蛮好的投资机会，我觉得更适合了解中国国情的人或者是机构来去做投资。

第二个机会就是行业的整合和跨地区跨行业的整合。我们国家现在VCTE投资机构非常多，但是非常缺的是并购基金。主要是由我们投资行业还处在一个发展初期阶段，并购应该是并购的案例和机会还是相对比较少一点，但是未来我们相信，并购基金会越来越多，而且在国内很多企业退出方式应该从IPO转向并购。那么与其他相关产业的融合，比如说新媒体与旅游的融合，与体育、信息、物流、教育、培训等各各方面融合，与城镇化进程的融合。传统文化资源的开发和创业转换，比如说像我们传统有很多各地的著名的比如说剪纸呀比如说皮影呀，这一类的文化资源，其实给予很好的开发和资源整合的话，是非常有机会的。在新媒体变革过程中，这个机会就非常巨大了，但是这个也没有一个现成的模式给大家，需要有人有更新的创意、更新的思路来做出。

风险，我觉得主要是政策风险，倒打的冲击，市场竞争加剧，市场模式的不稳定性，这是普遍意义上的，我就不多说了。

退出方式，上市企业数量和融资额持续走低，并购是最为重要的退出的方式之一。互联网我们非常明显发现，今年企业整体都在下降。比如说我们投的凡客成品，去年最高估值30多亿美金，但是今年还在下降，主要是整体经济形势的原因，整个大家对互联网预期的降低。

好的，时间关系先这样，感谢大家。