一、事件概述

    公司今日公布2012年三季报业绩预告。营业总收入预计同比增长33%-48%；归属于上市公司股东的净利润预计同比增长38%-53%。非经常性损益仅为4万元，对净利润影响较小。业绩符合预期。

    二、分析与判断

    订单饱满，前三季度订单都将贡献今年收入根据中国采招网披露的公开信息，三季度订单中：3000万以上订单一笔（上海市嘉定区区域医疗平台）；1000万以上订单1笔（上海申康医院发展中心信息化建设）；500-1000万订单3笔（鄂尔多斯（600295）食品药品安全综合监管系统、上海市白茅岭监狱数字化二期、河北省经济户籍库管理系统应用系统软件），100-500万订单14笔，100万以下订单8笔，定向标和邀请标（未披露金额）14笔。我们认为2011年四季度至2012年三季度的订单都将贡献2012年的收入，从目前订单统计情况以及订单转化为收入的进展情况来看，完成今年的收入增长目标是大概率事件。

    医疗业务收入占比提升，毛利率处于上升通道公司的医疗业务在全国各地如火如荼开展，预计到年底医疗和社保业务的占比将达到60%。由于医疗业务处于起步阶段，标准化程度高，各地政府定制化内容较少，因此毛利率较高。随着医疗业务继续推广，规模效应将更加明显，将带动公司综合毛利率不断上升。上半年整体毛利率达到32.7%，较年初环比提升2.2个百分点，如果还原营改增对收入造成的影响，毛利率将更高，下半年还将延续这一趋势。

    智慧城市建设即将全面启动，公司的前期储备有望在近期具体落地9月28日，我国首个智慧城市产业技术创新联盟成立仪式在京举行，会上同时发布了《智慧城市技术白皮书》。预计到今年年底全国开建“智慧城市”的城市数有望突破400个，“十二五”期间用于建设“智慧城市”各方投资总规模有望达5000亿元。我们认为智慧城市将是“十二五”期间各个地方政府的重点投入方向，公司前期已经和天津、西藏等省市签订了总体框架协议，预计近期将有具体的订单落地。

    费用率将保持在合理水平今年公司加大异地拓展力度，，销售费用率略有上升，预计明年将有所回落。同时受到股权激励费用影响管理费用率较高，预计明年股权激励费用下降，但是有部分开发支出开始计提折旧将产生费用，因此总体判断管理费用率仍将维持在较高水平。

    三、盈利预测与投资建议

    维持“强烈推荐”评级。预计2012、2013年EPS为0.52、0.73元，对应2012、2013年PE分别为27.8、19.8x。

    机构来源：民生证券