瑞银证券认为，自贸区的设立是制度创新的尝试，其制度红利的释放需要一定的时间。上海自贸区是 在保税区贸易开放上的进一步升级，更加强调政府职能转变、服务业的对外开放。投资领域计划实行“负面清单管理”，进一步厘清了政府与市场的边界，有利于投 资效率的提高。尽管首批发布的实施措施全部落实在服务业，预计未来将有更多的细则陆续出台，所有细则预计在2014年年初发布完毕。

亮点有待细化

距离2014还有数月，而目前恰恰是政府调研、布局的开始。如何在已公布的框架内，细化规则，是上海自贸区首先要考虑的问题。突出亮点、补足短板，可以达到事半功倍的作用。

瑞银证券指出，首批18条开放措施的政策亮点主要在于：（1）加快金融创新，在风险可控的前提 下，自贸区的金融机构可以探索利率市场化、区内可以先行先试人民币资本项目可兑换。支持符合条件的民营/外资资金设立银行，搭建综合金融服务平台；（2） 融资租赁注册有条件放松，允许外资设立专业健康医疗保险机构；（3）文化传媒领域，比如允许游戏游艺设备的生产与销售、取消外资演出经纪机构的股比限制、 允许设立外商独资的娱乐场所；（4）航运方面，放宽中外合资、中外合作国际船舶运输企业的外资股比限制等。

同时，银监会、证监会、保监会分别公布支持上海自贸区建设的若干政策措施。其中，银监会公布支 持中资银行入区发展、支持外资银行入区经营、支持民间资本进入区内银行业等八项监管措施，支持上海自贸区银行业发展。证监会拟同意在上海自贸区筹建国际原 油期货平台，全面引入境外投资者参与境内期货交易，扩大中国期货市场对外开放程度。保监会也出台八项措施，巨灾险、放开境外投资限制等举措极具吸引力。

一旦上述领域的政策得到细化，上海自贸区将会吸引更多的企业入驻。

长期投资价值显现

实际上，企业已经看到了上海自贸区未来的空间。据了解，上海自贸区筹建的消息传出后，企业注册申请出现了“井喷”，而仅9月，工商部门收到相关企业核名申请超数百份。

但由于前期股价涨幅较高，上海自贸区概念股近期的表现欠佳。瑞银证券指出，.短期内自贸区投资 主题或暂告一个段落，建议关注首批入住自贸区相关企业的投资机会。自贸区总体方案与首批实施措施没有超预期的内容，加上A股市场相关股票涨幅很大，短期内 获利回吐压力较大。新一轮投资机会的催化剂来应会自于后续细则的发布。但是，从中长期的角度来说，相信自贸区对内改革、对外开放释放的制度红利对上海本地 的金融、交运、商贸股票是利好。