便携导航产品是公司三大主营业务之一，但是由于大众pnd 市场已发展多年，市场已经进入成熟期，市场竞争对手众多，山寨产品横行，因此公司便携导航产品收入下降迅速，我们预计公司2011年此业务收入同比降低40%。

　　云+端，位置服务成为新的业绩增长点公司建立“中国位置”平台，将导航设备与服务平台连接，为客户提供在线服务，目前公司已经在西安建立了服务平台，并拥有一个1000 人的呼叫中心。2011 年公司与五洲迅达车友会达成合作协议，为其提供10 万台带有互联通信功能的便携导航终端（cpnd），并提供基于 “中国位置”平台的位置服务。我们认为“中国位置”是公司积极转换大众业务模式的尝试，从单纯生产产品转向提供产品+服务，不仅可以摆脱山寨gps 产品的侵袭，而且可以为公司提供稳定的收益，目前公司位置服务项目目前进展顺利，已经稳步为公司贡献利润，预计能弥补由于pnd 业务减少所带来的损失。2010 年我国导航与位置服务市场产值达到500 亿元， 2015 年可达2650 亿元，其中位置服务1550 亿元，并且公司设立产业发展基金，支持服务平台上的应用开发，将积极促进公司位置服务业务的快速增长，我们认为位置服务将会成为公司新的业绩增长点。

　　2.服务促进专业市场发展公司产品以高精度gnss 产品和gis 采集器为主，gis 采集器采用精密单点定位技术，以往定位精度在10m 左右，目前公司提供增强信号，可以减少钟差和轨道差造成的定位误差，提供亚米级的定位精度。我们认为随着公司高精度定位服务的推广，公司高精度gnss 产品和gis 采集器毛利率将保持在50%左右，而且随着公司募投项目集思宝生产线的到位，此项收入增速将达到15%-30%，3.北斗二号产生积极因素公司拥有北斗运营牌照，并且2011 年为农业部开发了生产指挥系统，为300 条监测船安装了北斗导航终端， 公司为北京子公司注资2 个亿，积极研发具有核心竞争力的北斗产品。北斗二号今年10 月份正式提供服务， 公司将直接受益北斗产业的快速发展。

　　启明信息：加大研发投入，为十二五打下扎实基础

　　收入稳步增长，管理费用大幅增加拖累整体业绩。上半年公司实现收入5.46亿元，同比增长28.60%，归属母公司净利润3521.16万元，同比增长12.05%。综合来看，公司的汽车电子、管理软件和数据中心业务均呈现稳步增长的态势，管理费用和销售费用大幅增加则是利润增速低于收入的主要原因。研发费用增加导致管理费用大幅增加。上半年公司管理费用为5，118.45万元，同比增加58.09%。主要是由于研发投入加大，包括车载前装导航综合信息系统开发及产业化、年产100套汽车电子系列产品项目等，研发费用超过1000万元，同比增长139%。由于研发项目大多在上半年立项，下半年研发费用增速将放缓，管理费用大幅增加的情况也将有所缓解。汽车电子业务增长低于预期。上半年公司的汽车电子业务实现收入1.14亿元，同比增长39.24%，低于我们的预期。主要原因是车载导航产品仍处于推广期，上半年销量约5000台。虽然短期销量低于预期，但随着一汽自主车型如奔腾系列的陆续推出，以及新一代红旗轿车正式下线，作为一汽集团汽车电子业务的支撑平台，公司车载导航产品的发展前景依然光明。d-partner二代服务平台已经开始运营。5月19日，公司公告一汽自主车型（奔腾b70）纳入d-partner二代服务平台。目前，奔腾b70车主可以选用公司的部分车载信息服务，整个平台将于2012年正式投入使用。考虑到大众旗下尚没有相应的车载信息服务平台，公司有望成为一汽大众的服务提供商。十二五将是公司快速发展的阶段。按照一汽集团的十二五规划，到2015年，集团的汽车销量达到500万辆，其中自主车型超过250万辆，占比超过50%。我们预计，到2015年公司的车载导航系统（包括前装与准前装）在一汽自主车型中的占有率将接近100%，在合资车型中的占有率有望达到50%。据此测算，2015年末公司车载导航系统潜在的市场规模约为30亿元。

　　天泽信息：签约徐工重型，前景曙光初现

　　公司近日发布公告称与徐工重型机械有限公司签订了《徐工重型机械物联网管理平台合作协议》。协议内容及点评如下： 三加二协议，期满可续约。协议有效期三年，如双方同意可顺延两年。

　　只要不反对，就统一管理。徐工重型所有安装gps 的车辆除客户明确拒绝外一律纳入物联网平台管理。

　　徐重建机房，天泽出平台。由徐工重型承担系统平台的办公场地、机房等基础设施建设，公司提供计算机软硬件及平台的开发与运营。

　　承诺入网数，收入有保障。徐工重型承诺在首年及某一时段内入网车辆不少于某一数量。天泽信息通过收取信息服务费的方式逐步回收平台建设、软件开发、后期升级等投资以及运营维护费用。

　　基础服务运营最多可增收1350万元每年;增值服务及后续开发带来想象空间。徐工重型网站称其年制造能力为15000台;按公司每月运营服务费75元计算，最多可为公司每年增加1350万元收入，五年累计计算，最大可增收6750元。另外，协议中称基础平台建设完毕后将合作开发更多信息化功能应用，且公司有权向徐工重型最终客户收取增值服务费;这为公司未来收入增长带来了想象空间。

　　暂未涉及前装车载信息终端。据协议描述，目前公司只负责与徐工重型的现有车载终端供应商配合，将现有系统中的车辆纳入到该平台;对于未来是否会采购公司的前装车载终端，并未提供相关信息。

　　标杆客户的示范作用提高公司市场拓展成功率。徐工重型主要生产起重机、混凝土泵车、消防车，是徐工集团核心企业，在国内起重机市占率连续9年超过55%，国际市场占有率达20%。

　　工程机械行业复苏在即，公司将会收益。目前，作为工程机械行业先导指标的地产销售与大型基建设计量开始稳步改善。作为工程机械行业的产品及服务供应商，公司将在工程机械行业的复苏中收益。