“最近一直在开会，大家都觉得可做的方向很多。”某中型券商资管相关人士说，最近公司内部进行了多次探讨，认为未来资管发展方向，可以与公司的投行、固定收益、直投等多项业务进行对接。一些投资公司、银行、信托等金融机构也主动找上门，探讨与券商合作推出各种创新产品的可能，但如何创新才能研发出好的产品，却没有特别明确的方向。

另一家券商资管负责人对此也表示，公司内部对创新产品进行研讨时，提出过不少方案，即便一些创新产品在香港市场已经比较成熟，但最终还是决定暂缓推出。这其中存在多方面的原因，一是公司内部合规风控等部门的观念和水平还未跟上形势变化，总体处于审慎态度；二是一些创新产品的开发成本高，而潜在风险较大，一旦出现问题可能得不偿失；三是公司的创新能力仍有待提高，人才储备明显不足。

多位券商资管负责人均表示，之后几年券商资管将进入爆发式增长期，凭借公司内部更为丰富的业务线，在总体规模、产品种类上都将能与基金、信托等金融机构一较高下。虽然证券公司已经充分认识到市场的广阔空间，但具体谁能抢占先机，还要看公司高层如何制定合理的发展战略以及激励考核机制，实现对内外部资源更好的整合。

基建类信托狂飙3000亿城投交通挑大梁

基础产业信托无疑是目前最热门的信托产品。不光信托公司“为基建狂”，前三季放量发行超过3000亿，投资者更是见基建就抢，创下了“7分钟秒杀”的销售纪录。

基础产业信托的爆发式增长在意料之外，却也在计划之中。一大型信托公司董事长表示，信托相比其他投资渠道的优势在于横跨货币市场、资本市场和实业投资市场，但也因此充满了不确定性，每年的利润主要来源都不同。2010年是银信合作产品，2011年是房地产信托，到了2012年，“稳增长”的政策主旋律已经决定主角非基础产业信托莫属。

“3000亿只多不少”

今年以来，不少地方政府陆续推出刺激经济投资计划，尤其加大了基础设施建设投资的力度。

今年三季度，发改委公布的项目投资总额已超过5万亿。这些项目的资金来源除了由地方政府自筹资金外，主要依靠银行信贷、委托贷款、公司债、信托等渠道融资。从二季度开始，基础产业信托发行加速，三季度至11月延续了供销两旺的行情。

根据用益信托工作室对市场公开数据的不完全统计显示，今年第一季度，基础产业集合信托发行139款，发行规模为246.56亿元；第二季度发行217款，发行规模为472.39亿元；到了第三季度，基础产业集合信托发行数量飙升至293款，发行规模上升至780.63亿元。

同期中国信托业协会公布的信托业务数据显示，今年二季度末，基础产业信托资产余额已从2011年末的1.02万亿上升至1.19万亿，增长1763.18亿元。“这还是新增发行扣除到期清算的增量，基础产业集合信托加上单一信托的数据更高，对比不完全统计数据来估算，到三季度末基础产业信托2012年的增量肯定超过3000亿元。”用益信托研究员王利表示。

据上述信托公司董事长估计，今年基础产业信托的增量将会超过4000亿元，“对信托资产规模增长的贡献度接近1/3。”

城投交通占八成

受“稳增长”政策导向的影响，基础产业信托的发行数量及规模持续快速增长。第三季度，基础产业信托在发行数量和规模上均超过了房地产信托，发行规模环比增长65.25%，同比增幅高达315.37%。

以基础设施所在地域或使用性质来划分，基础产业信托可包括城市基础设施、农村基础设施、能源、交通和其他五大类，其中，城市基础设施和交通占据了今年新增量的大多数。数据显示，第三季度发行的基础产业信托中，城市基础设施类产品发行数为211款，发行规模487.73亿元，占总数的62.48%；交通类产品发行数为33款，发行规模165.68亿元，占总规模的21.22%。

其中交通类产品发行在三季度明显增多，发行规模最大的是东莞信托发行的“鼎信-从莞高速集合资金信托计划”，规模为40亿元。此前成立规模最大的是中信信托发行的“中信.云南交通贷款集合资金信托计划”，规模为20亿元。

据公开数据不完全统计，10月份基础产业集合信托为151.32亿元，虽较三季度温和缩量，但整体仍在高位。当前，地方政府除了面临稳增长要求，还存在还旧债压力。土地财政吃紧、新增项目需要资金，都将支持基础产业信托在四季度延续热度。

不过王利也表示，在新一轮的基础建设热潮下，虽然地方政府债务风险整体可控，但具体到单个基础产业信托产品，投资者仍应关注项目本身的风险。在选择产品时，要清楚交易对手的经营能力、地方政府的信用状况，以及土地抵押、担保等措施。

低风险产品扎堆发行年末“冲规模”大战即将引爆

2012年最后一个季度，低风险产品发行热度依然没有降温。目前在发及待发的新基金中，债券型基金数量仍占据压倒性优势。有意思的是，年末基金冲规模大战即将拉开，消息人士称11月中下旬工行渠道或将迎来数十只基金同步上架，届时低风险产品“火拼”的场面或更加劲爆。

据统计，目前正在发行的新基金有19只（A、B类合并计算），其中低风险产品达到13只，占据绝对优势。此外，混合型基金1只，股票型基金5只。低风险产品中又以债券类基金为主导，包括中邮稳定收益债券、工银信用纯债债券、建信纯债、富国纯债等都在发行中。

而从上周新基金申报与获批情况来看，证监会受理了8只新基金发行，但没有新基金通过申请募集。在受理的8只新基金中，7只是低风险产品。包括：鹏华国有企业债债券型基金、中欧纯债分级债券型基金等5只债券型基金；现金管理货币市场基金1只货币基金；工银瑞信保本1只保本基金；此外还有1只偏股指数型基金。另外，上周共有3只基金的募集申请递交到证监会，其中2只为债券型基金，分别为申万菱信定期开放债券型发起式基金、中银稳健添利债券型发起式基金。

有意思的是，临近年底，新基金再度成为基金公司冲击年度规模排名的重要武器，除了目前仍有多只基金正在发行之外，粗略统计目前已经获批待发的基金还有30余只。而近期新增基金开户数持续攀升，也可从侧面印证新基金发行正在发力。数据显示，10月份以来新增基金开户数逐步回升，从10月份第一周的约4万户开始，其后每周以1万户左右的增速稳步上升，上周达到7.38万户，环比增长约11%，也创出近5个月以来的阶段性新高。

分析人士指出，以短期理财型债券基金、货币基金、纯债基金为主的低风险产品或将成为今年年末基金规模大战的主力，低风险产品的发行的火爆势头或有望在目前的基础上再进一步。